上市公司公告是指公司董事會對公司生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、并購重組等所有對公司股票價格可能產(chǎn)生較大影響事項的公開正式披露的報告。由于上市公司對公告的真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平性負(fù)有法律責(zé)任，隨著監(jiān)管力度的加大，總體來說，上市公司公告中一般不會存在明顯的虛假、誤導(dǎo)或遺漏。

非正式公告是指沒有按上市公司信息披露規(guī)則進(jìn)行披露的消息，或者指小道消息、傳聞，由于非正式公告不是上市公司依法通過正規(guī)途徑或渠道披露的信息，其真實可靠性沒有保障，一些消息甚至成為莊家用以欺騙散戶、操縱股價的工具。

  因此，投資者應(yīng)把上市公司公告作為主要的信息來源，加以仔細(xì)閱讀和分析。那么，投資者如何讀懂上市公司公告呢？

   一、“三步法”讀公告

第一步，初步瀏覽公告內(nèi)容。

投資者應(yīng)關(guān)注那些可能對公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響，可能對股價產(chǎn)生較大影響的公告。如重大投資、合作、資產(chǎn)重組、兼并收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告、經(jīng)營業(yè)績增長、公司遭受重大損失、公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)、重大訴訟、分紅方案、股票狀態(tài)變化等等，投資者大體對公告的內(nèi)容屬利好、利平還是利空大致有個判斷。

第二步，詳細(xì)分析公告細(xì)節(jié)。

投資者可以從以下幾方面詳細(xì)分析：

  1.公告說明事項的具體情況，該事項的背景等。上市公司以前發(fā)生過類似事項嗎？

  2.該事項的進(jìn)展情況，真實性如何？是已發(fā)生的，還是意向性的，其執(zhí)行是否有其它前置條件或不確定性？

  3.該事項對公司的影響如何，發(fā)生影響的時間是現(xiàn)在還是未來？如果上市公司以前發(fā)生過類似事項，那么當(dāng)時發(fā)生了多大影響？

  4.是否有承諾事項，對未來會有什么影響？承諾事項有保證措施嗎？

  5.澄清了哪些傳聞、研究報告、媒體報道等？

  6.該事項存在哪些風(fēng)險？

  第三步，全面了解上市公司

    投資者可查閱上市公司最近的年報、半年報、季報，一方面關(guān)注上市公司的經(jīng)營業(yè)績、分紅方案、業(yè)績預(yù)告等信息，另外還要關(guān)注三個問題：“資金從哪來？貨往哪銷？誰在管理？”

  普通投資者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年報的會計資料和業(yè)務(wù)資料、董事會報告、財務(wù)報告三部分。

  會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要提供了上市公司報告期內(nèi)的諸如主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等基本的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。

  董事會報告陳述了報告期內(nèi)公司經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、分紅方案、投資情況、業(yè)績預(yù)告等基本信息。

  財務(wù)報告則包括審計報告及資產(chǎn)負(fù)債表、損益表，現(xiàn)金流量表三大會計報表等內(nèi)容。

  抓住了這些要點，投資者就可對上市公司基本情況有較完整的印象和大致的了解。

   二、判斷公告信息的影響

   普通投資者往往希望獲取公告信息后直接來判斷股價的走勢。一個比較簡單的辦法就是看公告中“該事項對公司的影響”部分的描述，這是公司對此事項的“官方”認(rèn)識，但有些公告并沒有披露“該事項對公司的影響”，投資者就要經(jīng)常有意識地去分析，以便從蛛絲馬跡中發(fā)現(xiàn)新的市場機(jī)會或者公司的風(fēng)險。

  1.財務(wù)影響和非財務(wù)影響。財務(wù)影響是能新增多少收入和利潤、提高多少凈資產(chǎn)等等。非財務(wù)影響比如會計師更換、管理層的變更、大股東的變動、公司獲得國家部門認(rèn)證等等。非財務(wù)影響是無形的，經(jīng)常被投資者忽視。

  2.短期影響和長期影響。投資者不但要分析短期影響，還要兼顧長期影響。如A公司賣出一個子公司70%股權(quán)獲利2億元，而這個子公司是其主要經(jīng)營性資產(chǎn)，短期來說，賣股權(quán)獲利是好事，但長期來看，A公司失去了主要經(jīng)營性資產(chǎn)，如果沒有新增利潤點，那么公司相當(dāng)于賣掉了“生蛋母雞”，不見得是好事。

  再比如，收購兼并是上市公司最常用的擴(kuò)張方式，一個公司往往通過收購兼并來拓展新產(chǎn)品市場份額，或進(jìn)入其他經(jīng)營領(lǐng)域。這種重組方式的特點之一就是被收購兼并方生產(chǎn)及經(jīng)營現(xiàn)狀影響較大，磨合期較長，因而見效可能較慢。資產(chǎn)置換是另一種常見和見效較快的重組方式，就是用公司的“劣質(zhì)”資產(chǎn)交換外部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于是采取整體置換形式，因而公司資產(chǎn)質(zhì)量得以迅速提高，收益也可立竿見影。

  3.一次影響和多次影響。投資者需分清一次影響還是多次影響。例如B公司2006年度收到政府補(bǔ)貼6000萬元，公告里寫的是“為支持公司發(fā)展，特給予公司一次性政府補(bǔ)貼6000萬元”，再查查公司年報，發(fā)現(xiàn)公司2004年、2005年已連續(xù)兩連虧，2006年的政府補(bǔ)貼很明顯是保證公告不被暫停上市之舉，是一次性行為，今后可能很難再得到政府補(bǔ)貼了。再如C公司收到2006年度政府技改項目補(bǔ)貼5000萬元，它是今后幾年都有的，顯然是多次影響，利好程度就高得多。

  4.直接影響和間接影響。同一事項的直接影響比間接影響的力度要大很多。

  5.歷史影響和現(xiàn)實影響。如果上市公司以前發(fā)生過類似事項，投資者就可“以史鑒今”，分析以前類似事項的在當(dāng)時的影響，就可大致推測出現(xiàn)實影響了。

  需特別注意的是，事項對公司股票價格的影響是投資者自行判斷的，與公司無關(guān)。公司也不會對股票價格的走勢進(jìn)行判斷。

   三、莫忽視風(fēng)險因素

  上市公司公告往往對披露事項作出風(fēng)險提示，但可惜的是，許多投資者盲目追求利好效應(yīng)，“思漲心切”，有意、無意地忽視風(fēng)險因素，甚至明知有風(fēng)險，也不予理會。

  例如：F公司公告了與某外國大公司合作投資的事項，被投資者視為重大利好。但很多投資者沒有繼續(xù)分析該事項的風(fēng)險因素，如投資協(xié)議最后未經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)導(dǎo)致合作失敗的風(fēng)險；隨著時間的推移，上市公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)绻幌螽?dāng)初預(yù)期的那么好，而面臨經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險；法律方面風(fēng)險等等。

  再例如G公司公告了承接境外巨額的工程建設(shè)訂單事項，仔細(xì)分析下，可以分析出其中蘊含的風(fēng)險極大。如該訂單是真實的嗎？即使訂單是真實的，訂單可實現(xiàn)性有多大？最終訂單帶給公司的收益能有多少？收益穩(wěn)定嗎？收益實現(xiàn)了，能收到工程款嗎？海外訂單受當(dāng)?shù)厣鐣⒔?jīng)濟(jì)環(huán)境、政策影響的風(fēng)險有多大？以前有類似公司承接大單后續(xù)發(fā)生過風(fēng)險嗎？

    四、謹(jǐn)慎使用各種研究報告，勿輕信傳言。

    一般而言，研究報告是分析師通過研究上市公司公開信息，加上分析師行業(yè)研究，實現(xiàn)上市公司價值發(fā)現(xiàn)、價值重估。但也要注意一些可能存在的問題，如過多的主觀臆斷和猜測、甚至傳言出現(xiàn)在報告中。對于各種傳言、媒體不實報道，上市公司也會及時做出澄清，投資者應(yīng)正面理解澄清公告內(nèi)容。所以，投資者不要根據(jù)傳言進(jìn)行逆向推理和任意猜測。